川普以离奇的贸易战终结了西方时代

专栏作家、《帝国为何衰落》和《金钱之神的黄昏》等书的作者约翰·拉普利John Rapley4月11日在《环球邮报》撰文《特朗普真的认为他能打赢对华贸易战吗？》：

事实证明，贸易战既不好打，也不容易赢，尽管特朗普声称并非如此。在坚持一周不改变方针之后——仅仅一天前，他还夸口说“各国都在打电话给我们，拍我的马屁……他们渴望达成协议：先生，求求你，达成协议吧，我愿意做任何事，我愿意做任何事，先生！”——总统屈服了。面对债券市场的暴动，这让人想起了2022年利兹·特拉斯Liz Truss领导的英国政府垮台的那场暴动，他暂停了大部分关税90天。

作为回应，股市飙升。但一夜之间，反弹势头便减弱了。市场今年持续低迷，债券收益率远高于“解放日”的水平，公司债券利率上涨过快，甚至可能抑制投资，美国大部分进口产品仍需缴纳关税。更糟糕的是，特朗普将对中国的关税提高到了145%，这进一步坚定了他对抗其视为主要敌人的决心。

特朗普这场离奇的贸易战终结了西方时代。

但他可能会发现，这又是一场他豪言壮语无法取胜的战斗。尽管中国对美国市场的依赖程度远高于美国对中国的依赖程度，但加拿大人比任何人都清楚，这并非关键的算计。博弈论表明，就像一场拳击比赛一样，比赛的结果并非取决于谁能造成最大的伤害，而取决于谁准备好承受伤害。

毫无疑问，中国可以损害美国。特朗普身边的关税狂人认为，阻止从中国进口商品将使中国陷入贫困，同时鼓励美国人购买本土产品。但这种转变并非像加拿大人用黑麦代替波本威士忌那样简单。美国从中国进口的大多数商品都是中间产品，其中一些，例如关键矿产，对美国制造商来说几乎是不可或缺的。除非美国人准备完全停止购买手机或汽车，否则他们将不得不承受巨大的痛苦。特朗普的支持者中，很少有人记得他在去年11月向他们承诺过这一点。

此外，中国生产商擅长通过转口国家转运。一些产品会从越南甚至墨西哥运出，以规避对中国的关税，因此其效果仅仅是提高美国人购买这些商品的价格。美国通胀今年可能会上升，这不仅会损害美国人的生活水平，还可能导致美联储放缓降息步伐，从而延长痛苦。

这种痛苦正在冲击着普通民众。中国国家主席习近平不必担心中期选举，但国会共和党人却要操心。特朗普的支持率正随着股市暴跌，如果他带领共和党在明年的选举中落败，他将成为一位“跛脚鸭”总统。当摄像机和麦克风开着的时候，共和党人会支持他；而当它们关着的时候，他们就会焦躁不安。他们能承受的只有这么多。

与此同时，中国可以承受相当多的惩罚。中国的通胀率极低，储蓄率却很高，几乎占总产出的一半。如果政府能通过提高工资或增加支出，将其中十分之一的储蓄转向消费，就能弥补所有对美国的销售损失。而且，与美联储不同，中国央行可以增加银行系统的流动性，从而降低利率，而不必担心通胀失控。

事实上，中国当局已经开始采取这两项措施，这或许可以解释为何中国股市迄今为止的表现优于美国股市。如果市场是赌徒，我们或许会得出结论，早期的资金都押注于中国。美国人已经在股市上损失了数万亿美元，而且情况可能还会更糟。更令人震惊的是，美元下跌，美国债券表现糟糕，这显然表明全球投资者正在对美国失去信心。

“美国优先”的支持者低估了世界善意对其成功的重要性。自“解放日”以来，美国政府利率一直在上升，而欧盟各国政府的利率却一直保持稳定，这表明外国人现在将欧洲而不是美国视为风暴中的避风港。这并不奇怪。正如著名债券投资者比尔·格罗斯Bill Gross所说：“你会想持有波动性极高的美国股票吗？这些股票的价格取决于美国总统是否睡得好，第二天早上醒来是否扭转了昨天的政策？”

但如果世界债权国不愿为特朗普政府与中国的战争提供资金，美国将别无选择，只能向本国民众求助，这将进一步推高利率，从而减少消费。鉴于美国人曾表示希望特朗普降低鸡蛋价格，他们可能并不乐意接受这个计划，这似乎有些牵强。

经济学家努里尔·鲁比尼（Nouriel Roubini）说得好：在特朗普、习近平和美联储主席杰罗姆·鲍威尔三方博弈的胆小鬼游戏中，预计特朗普会先退缩。