加拿大应该设立主权财富基金

股权投资公司 Maverix Private Equity 创始人兼执行合伙人约翰·鲁弗洛 (John Ruffolo) 10月3日在《环球邮报》撰文《加拿大需要主权财富基金》，指“加拿大目标必须明确：主权。如果我们无法掌控自己的命运，那么别人就会掌控。这并非一句口号，而是当今全球经济的现实”，加拿大的“风险投资和私募股权基金严重依赖美国投资者”，“如果我们依赖外部力量，就会损害我们的独立性”。

主权财富基金将传递一个明确的信息：加拿大足够重视其主权，并愿意用硬资产为其提供支持。

加拿大应该像挪威那样，像新加坡那样，设立主权财富基金。挪威人口比安大略省还少，却建立了世界上最大的主权财富基金，目前规模超过 1.5 万亿美元。

加拿大基金可以从多个来源获取资金：

现有项目和资产：整合通过联邦计划获得的股份。

资源收入：像挪威一样，拨出一定比例的特许权使用费。

税收政策：从赠予转向股权参与，将补贴转化为所有权。

合作伙伴关系：邀请原住民和养老基金作为联合创始人。探索将非生产性财富（例如住宅物业）转化为生产性资本的方法。

该基金必须以投资者的身份运作，而不是拨款机构。它应该通过直接投资、共同投资和基金承诺来支持加拿大企业，以吸引私人资本而不是将其挤出市场的方式。

全文如下：

加拿大目标必须明确：主权。如果我们无法掌控自己的命运，那么别人就会掌控。这并非一句口号，而是当今全球经济的现实。

主权不再仅仅关乎边界和外交，而是关乎对塑造我们未来的关键要素的控制：数据、通信、能源、食品、医疗保健、出行、国防和资金。

这些都是不容置疑的。为了确保这些要素，加拿大需要规模化的加拿大所有和加拿大资助的企业。这需要资本——而这正是我们失败的地方。

企业家需要三样东西来打造主权产业：资本、人才和客户。关于人才和市场，争论仍在继续。关于资本，事实显而易见：加拿大在国内资本形成方面实力薄弱。

人口老龄化、高税收、赤字以及困于房地产的非生产性财富，意味着我们根本无法为生产性资产构建庞大的资本池。我们的养老基金虽然规模和治理都堪称世界一流，但在很大程度上却避开了加拿大的创新者，转而青睐全球机遇。我们的风险投资和私募股权基金严重依赖美国投资者。我们秉持稳健理念的银行，避免了打造主权产业所需的那种长期风险资本。

因此，加拿大的创新者转向外国资本。这看似无害——直到你意识到，每个主要经济体都在优先考虑自身的主权。“购买美国货”的口号又回到了华盛顿。欧洲正在通过监管保护战略性产业。中国长期以来一直将国家支持的资本作为武器。如果我们依赖外部力量，就会损害我们的独立性。

现在是时候提出一个问题：加拿大是否应该像挪威那样，或者像新加坡那样，设立主权财富基金？就像淡马锡和新加坡政府投资公司那样。

答案是肯定的。

主权财富基金并非秘密资金。如果运作得当，它应该是一个由专业人士管理、独立治理的资产池，其目的有两个：强化主权和创造长期回报。

加拿大已经建立了这样的体系，但它们分散且效率低下：BDC、EDC、SIF、CIB、NRC 等等。渥太华并不缺少项目或缩写，而是缺乏战略。

将这些项目整合成一个战略池，可以扩大规模并聚焦重点。我们可以构建永久性资本，为子孙后代创造复利，而不是依靠补贴和拨款（这些补贴和拨款通常流向外国公司）。

挪威提供了这样的典范。该国人口比安大略省还少，但却建立了世界上最大的主权财富基金，目前规模超过 1.5 万亿美元。阿尔伯塔省也尝试过类似的做法，设立了遗产基金，但政治上的短视主义使其功亏一篑。加拿大可以——而且必须——从这两个例子中汲取教训。

加拿大基金可以从多个来源获取资金：

现有项目和资产：整合通过联邦计划获得的股份。

资源收入：像挪威一样，拨出一定比例的特许权使用费。

税收政策：从赠予转向股权参与，将补贴转化为所有权。

合作伙伴关系：邀请原住民和养老基金作为联合创始人。探索将非生产性财富（例如住宅物业）转化为生产性资本的方法。

该基金必须以投资者的身份运作，而不是拨款机构。它应该通过直接投资、共同投资和基金承诺来支持加拿大企业，以吸引私人资本而不是将其挤出市场的方式。

重点至关重要。该基金应优先考虑与主权直接相关的行业，例如能源和关键矿产；食品和农业；数据、通信和人工智能；医疗保健和生物技术；交通运输；国防和网络安全；金融体系。

这并非旨在挑选企业赢家。这关乎确保对主权至关重要的产业仍然扎根于加拿大。

最大的风险是政治干预。如果该基金成为另一个短期政治工具，它将会失败。

解决方案是独立治理。目前已有模式：魁北克省主权财富基金（CDPQ）与魁北克政府保持一定距离，肩负支持魁北克经济和创造回报的双重使命。主权财富基金必须由专业、独立的董事会管理，并有立法保障其长期目标。

其使命应该明确：通过支持国内关键产业来投资加拿大主权，并在适当的时候通过全球投资来创造长期可持续的回报。

第二点至关重要。像挪威一样，该基金应该在海外进行多元化投资，以管理风险并产生稳定的回报。主权并不意味着孤立。它意味着确保这些回报服务于加拿大的利益。

如果没有主权财富基金，我们将继续依赖外国资本。这意味着对我们的独立至关重要的产业将受到其他国家优先事项的影响。

这并非党派之争，而是关乎加拿大是否足够成熟，能够创建、管理和坚持一个为子孙后代积累资本的基金。

主权财富基金将传递一个明确的信息：加拿大足够重视其主权，并愿意用硬资产为其提供支持。